Jerome Powell nos debe una explicación. El presidente de la Reserva Federal confirmó esta semana lo que los inversores ya habían adivinado: una inflación sorprendentemente persistente está disuadiendo a la Reserva Federal de recortar su tasa de política de corto plazo tan pronto y tal vez tan rápido como esperaba Wall Street.
Es la decisión correcta. La Reserva Federal cometió su peor error en 40 años cuando actuó con demasiada lentitud para controlar la inflación tras la pandemia. Su credibilidad institucional (de la que depende mucho en un sistema de dinero fiduciario) ahora depende del éxito de Powell en suprimir esa inflación. Tan recientemente como diciembre, con una inflación de precios al consumidor de alrededor del 4% y la tasa de inflación de gastos de consumo personal preferida por la Reserva Federal en torno al 3% (ambas excluyendo alimentos y energía), los funcionarios del banco central señalaron que estaban en camino de alcanzar al menos tres tasas. recortes este año. La Reserva Federal creía que había puesto la inflación en una senda de descenso permanente hacia su objetivo del 2%. El banco central cree que puede convencer a los mercados para que hagan lo que quieran telegrafiando lo que la Reserva Federal planea hacer. El modelo principal, llamado FRBUS, tiene fallas. profundamente defectuoso. No tiene en cuenta adecuadamente los efectos de la política fiscal, como los 10 billones de dólares en gasto deficitario acumulado desde principios de 2020, que constituyen subsidios y otros gastos que el Congreso y las sucesivas administraciones inyectaron en la economía. El modelo no predijo la explosión inflacionaria del consumo de esa época, y probablemente haya exagerado en gran medida los beneficios (en gran medida ilusorios) del gasto gubernamental en infraestructura para la productividad y el crecimiento económico futuros.
El modelo malinterpreta crónicamente el mercado laboral y sobreestima el efecto de un mercado laboral ajustado sobre la inflación.
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